Setores

Private Equity e M&A

Para o fundo de Private Equity ou a equipa de M&A que precisa de saber quanto vale a base industrial de um target antes de assinar o SPA. Defensável perante um auditor Big Four.

Se o seu fundo ou a sua equipa de M&A está a analisar um target industrial, o balanço diz-lhe quanto vale a empresa no papel. A due diligence técnica diz-lhe quanto vale realmente — e onde estão os riscos que mudam o preço do SPA.

Esta página destina-se a fundos de Private Equity, equipas de corporate development e assessores de M&A. Os ativos industriais —linhas produtivas, instalações, equipamento— representam uma parte significativa do Enterprise Value em qualquer target industrial. A sua correta avaliação determina três coisas: o preço que se negoceia no SPA, a alocação contabilística do preço de compra (PPA) e o plano de investimento pós-fecho. Os três usos exigem uma avaliação independente — não uma estimativa do vendedor nem uma projeção do balanço.

A Capital Appraisal acompanha fundos de Private Equity, equipas de corporate development, bancos de investimento e assessores de M&A no ciclo transacional completo. A due diligence industrial identifica o que as demonstrações financeiras não mostram: ativos obsoletos, equipamentos com vida útil esgotada, CAPEX diferido não orçamentado e discrepâncias entre o inventário contabilístico e a realidade da fábrica.

Para PPA emitimos avaliações ao justo valor ao nível do item individual segundo os padrões RICS Red Book, defensáveis perante as Big Four. A diferença face a um avaliador genérico é o conhecimento do mercado secundário industrial: não avaliamos o que diz a tabela de amortização, avaliamos o que realmente obteria numa transação de saída — o dado crítico para negociar o preço.

Outros setores Banca e financiamentoReestruturação e insolvência

Ciclo transacional

As quatro fases em que acrescentamos valor

A intervenção técnica industrial cobre o ciclo de M&A completo: desde a due diligence pré-assinatura até ao PPA pós-fecho e aos acompanhamentos posteriores. Cada fase tem um entregável defensável perante o comité de investimento e o auditor.

  1. Due diligence pré-assinatura (4-8 semanas)

    Inspeção de fábricas, inventário técnico, avaliação de estado e obsolescência, identificação de red flags (ativos em fim de vida útil, CAPEX diferido, riscos regulamentares). Output: matriz de riscos por ativo + intervalo de valor + recomendação de ajuste de preço no SPA. Sincronizada com a DD financeira e legal do lead transacional.

  2. Negociação do SPA (pontual)

    Apoio quantitativo à equipa de M&A na negociação de preço, declarações e garantias relativas à base de ativos, cláusulas de earn-out ligadas ao estado técnico e compromissos de CAPEX pós-fecho. A rastreabilidade do relatório RICS evita litígios posteriores.

  3. PPA pós-fecho · NIIF 3 (8-12 semanas)

    Alocação contabilística do preço pago entre os diferentes ativos adquiridos. Justo valor por item segundo o RICS Red Book, defensável perante o auditor do comprador (tipicamente Big Four). Reutilizamos a captura técnica da DD para acelerar o processo. Entregável: relatório PPA + back-up documental por ativo.

  4. Acompanhamento do plano industrial pós-fecho

    Para fundos de PE: reavaliações semestrais ou anuais do parque, acompanhamento do cumprimento do CAPEX comprometido, alertas de obsolescência antecipada e apoio em operações add-on. A continuidade do avaliador reduz a fricção e mantém a base de comparação atualizada durante o holding period.

Referências do setor

Valores orientativos de operações de M&A industriais em Espanha

Intervalos típicos observados em M&A industrial mid-market no mercado ibérico (2022-2025). Cada operação é calibrada ao seu perfil específico.

Múltiplo EV/EBITDA · indústria transformadora
5-8 ×
Múltiplo EV/EBITDA · tecnológico
8-14 ×
Peso dos ativos no EV · industrial
25-60 %
DD industrial · prazo típico
4-8 sem
PPA pós-fecho · NIIF 3
8-12 sem
CAPEX diferido descoberto
5-15 % EV
Ajuste de preço pós-DD
2-8 %
Holding period médio PE
3-7 anos
Quadro normativo

Normativa aplicável a operações de M&A

RICS Red Book · IVS
Padrão global de avaliação. O comité de investimento e o auditor exigem este quadro. A Capital Appraisal opera como empresa regulada pela RICS — a designação MRICS assina cada relatório.
NIIF 3 · Concentrações de atividades empresariais
Norma que regula o PPA. Exige a alocação ao justo valor do preço pago entre ativos adquiridos, goodwill residual e passivos assumidos. A Capital Appraisal emite a peça correspondente a ativos tangíveis e intangíveis industriais.
NIIF 13 · Fair Value Measurement
Norma que define como se mede o justo valor. Estabelece a hierarquia de inputs (nível 1, 2 e 3) — os ativos industriais caem habitualmente no nível 2 (com inputs de mercado observáveis) ou no nível 3 (com inputs significativos não observáveis e maior exigência de documentação).
NIIF 16 · Locações
Relevante em operações em que o target tem contratos de locação operacional importantes (pavilhões, linhas em leasing). A sua contabilização afeta materialmente o Enterprise Value e o balanço pós-fecho.
PGC espanhol · Plano Geral de Contabilidade
Quadro contabilístico local aplicável a sociedades espanholas não consolidadas segundo as NIIF. A alocação de preço segundo o PGC segue princípios análogos mas com nuances próprias — o relatório adapta-se ao quadro do comprador.
CNMC / Defesa da Concorrência
Operações de M&A sujeitas a controlo de concentrações requerem documentação técnica defensável. A avaliação independente segundo a RICS facilita o processo perante a CNMC quando se discute o âmbito do mercado relevante ou o peso dos ativos industriais.
Exemplos representativos

Três cenários anonimizados

Operações fechadas nos últimos 24 meses (dados anonimizados — o setor, o intervalo de dimensão, o prazo e o âmbito são verificáveis em auditoria).

Operação Setor EV do target Ativos no EV Prazo Resultado
DD pré-assinatura + PPA Automóvel ~140 M€ ~32 % 10 sem Ajuste de preço de 6 % pós-DD
DD pré-assinatura Farmacêutico ~80 M€ ~45 % 6 sem Deteção de CAPEX diferido de 8 M€
PPA pós-fecho Metalurgia ~210 M€ ~58 % 11 sem Defesa perante Big Four sem objeções

Valores arredondados. "Ativos no EV" = peso estimado dos tangíveis industriais sobre o Enterprise Value. "Prazo" = duração do trabalho da Capital Appraisal.

Benefícios-chave

  • Avaliação independente ativo a ativo, não agregada — o comprador sabe exatamente o que está a pagar
  • Afetação do preço pós-fecho (PPA) segundo a IFRS 3, pronta para o auditor Big Four
  • Identificação de riscos ocultos: equipamentos em fim de vida útil, investimento diferido, discrepâncias face ao inventário contabilístico
  • Suporte quantitativo na negociação do preço do SPA (Share Purchase Agreement · contrato de compra e venda de participações)
  • Base objetiva para o comité de investimento — defensável perante o sponsor e o banco financiador

Destinado a

Fundos de Private Equity
Equipas de corporate development (M&A interno de grandes empresas)
Bancos de investimento e boutiques de M&A
Assessores jurídicos e financeiros em transações

Serviços relacionados

Ativos Industriais

Máquinas industriais, equipamentos produtivos, veículos e intangíveis. Relatórios com validade legal, fiscal e bancária ao abrigo do RICS Red Book, a partir de 48 horas.

Due Diligence

Análise técnica, regulatória e legal do parque de ativos para M&A, Private Equity e reestruturações: deteta riscos ocultos, CAPEX diferido e contingências do ativo produtivo.

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